深圳市铂科新资料股份有限公司是一家聚集于供给金属软磁粉、金属软磁粉芯研制出产出售以及电感元件全体使用解决方案的国家级高新技能企业，亦是目前国内仅有以研制、出产、出售合金软磁粉芯产品为主的上市公司。公司现已把握直径 2μm-50μm的金属粉末制备工艺，树立掩盖 5Khz~2MHz 频率段使用的金属磁粉芯系统并在 2021年推出碳化硅年代的新磁性资料铁硅 NPC，此外，公司已构建构成服务电能改变的金属软磁协同渠道。公司产品下流首要消费范畴为光伏发电、新能源轿车、数据中心、储能、变频空调及各类消费电子等双碳及新基建职业。公司是国家专精特新“小伟人”企业，而且中心技能取得“我国有色金属工业科学技能一等奖”。

　　公司地点职业处于高景气周期。金属软磁粉芯下流首要需求范畴包含光伏发电、新能源轿车、变频空调、储能及数字基建等，均为高景气且快速开展的新能源基建范畴，这有用提振金属软磁粉产业链的需求扩张。依据 BCC Research， 2019-2024 年全球软磁资料商场的复合增长率将到达 9.10％，估计到 2024 年，全球软磁商场规划将从2019 年的 514 亿美元升至 794 亿美元；而依据 IndustryARC 研讨显现， 2020-2025年全球软磁商场规划年均复合增速为 9.2%，至 2025 年到达 791.7 亿美元。此外，从金属磁粉芯视点调查， 2020-2025 年全球金属软磁粉芯总需求量有望从 8.9 万吨增至20.1 万吨（ CAGR 13.7%），而全球商场规划则将从 30.7 亿元增至 75.2 亿元， CAGR高达 15.5%。

　　公司在多维度构筑强比较优势。作为金属软磁资料范畴产业链一体化龙头企业，公司具有显着的技能优势及形式优势。国内金属磁材新资料制作职业处于高景气生长时间且职业具有高职业壁垒（上游资金、技能及量产壁垒，下流客户认证壁垒），新企业在短期内很难构成有用竞赛。公司比较优势体现在：（1）公司具有强技能研制及产品优势，新进企业很难在短期内完成技能堆集并供给性能指标类似的量产产品（2）磁性资料产业链一体化优势，上游粉末原资料至下流电感解决方案的强一体化协同才能有用优化公司本钱优势及强化产品优势（毛利水平全体处于职业头部方位，产品高质高效）（3）粉末新资料职业的高商场壁垒， 公司具有强品牌影响力及高拓宽性与高粘性的客户集体（4）事务形式优势，以销定产的柔性出产方式有助公司产销方案的动态调理及现金流管理才能进步（5）金属粉末新资料职业获国家重点方针性支撑。

　　公司营收规划显结构性扩张，产能利用率及产销率保持肯定高位。公司近 3 年营收及净利 CAGR别离到达 34.3%及 19.2%,至 22Q3 均已创前史新高。公司事务由合金软磁粉、金属软磁粉芯及磁性电感元件三部分构成，金属软磁粉芯事务是公司中心事务，事务营收规划 7 年翻 8 倍,占公司总营收份额长时间超 96%；金属软磁粉及电感元件归于金属软磁资料产业链一体化组成部分，二者算计占总营收约 3%，其间金属软磁粉末事务近 3 年 CAGR达 53.8%，磁性电感事务近两年年均增速超 2.5 倍。公司产能利用率及产销率长时间保持极高方位，近三年公司产能利用率均匀保持 92.5%，产销率均匀水平达 98.2%，反映公司处于高景气强生长性周期。

　　公司进入跨过开展新阶段，赢利水平有望继续优化。公司的强生长性体现在合金软磁资料产能进步、金属软磁粉末事务拓宽晋级及铜铁共烧芯片电感使用场景的扩展。公司合金软磁资料总产能得益于河源工厂的投建至 2024 年或升至 51000 吨/年（较 2021年+104%）、进步电感功率的非晶和纳米晶软磁粉末及高饱满球形铁硅铬软磁粉末等新产品有用匹配电子产品高频化及小型化开展趋势、独创性的新式铜铁共烧芯片电感对传统铁氧体电感具有强代替性且商场空间巨大。考虑到公司归纳毛利水平处职业头部，金属软磁粉芯毛利率保持 35%，金属软磁粉末得益于强工艺优势而长时间保持 70%水平，估计跟着公司新产能项目的投进落地及粉末与电感事务拓宽的继续，公司归纳毛利水平有望从 33.85%进一步升至 40.62%。

　　危险提示： 原资料价格大幅动摇，商场需求不及预期，产能开释不及预期，毛利率下降危险，技能创新危险，商场竞赛危险，限售股解禁及方针危险