牛股逻辑：龙磁科技-磁性资料及器材制作龙头+控股恩沃新动力布局微型逆变器事务+向软磁工业链使用端延伸
安徽龙磁科技股份有限公司(龙磁科技)树立于 1998 年，自树立以来从事永磁铁氧体资料的研制、出产与出售，是国内抢先的永磁铁氧体湿压磁瓦出产企业。公司在深耕永磁铁氧体磁瓦职业的一同，公司活跃布局软磁工业链，着力开展软磁粉料、磁粉芯及高频磁性器材产品，产品首要使用于光伏储能、新动力轿车、消费类电子等范畴。
公司为了进一步拓宽软磁工业链，2021 年树立龙磁新动力，完结软磁粉-软磁粉芯-电感元件三位一体的全面开展。公司将聚集永磁及电机部件、软磁及新动力器材两大事务板块，完结双轮驱动开展。
公司现在现已构成高性能铁氧体永磁湿压磁瓦产能4万吨/年，方案2023-2024年每年新增1万吨产能，高性能永磁资料总产能到达6万吨/年，产值将超越日本TDK，将从全球第四跃居全球榜首，一同人才引入研制加快，产品全面临标国际一流。
到现在，公司已构成金属软磁粉芯产能4000吨/年，软磁铁氧体产能3000吨/年，方案2022年底别离到达5000吨/年和6000吨/年产能规划，出资7亿元建造的高频磁性器材项目方案于2023年投产。
公司及子公司（将军磁业、上海龙磁、龙磁精细等）均为高新技能企业，重视技能立异，屡次承当国家及省市级科技立异、科技攻关项目。公司设有博士后工作站、省级企业技能中心，是国家常识产权演示企业。为满意事务开展需要，公司打造并不断优化研制途径，充沛发挥研制对提高产品竞争力的驱动效果，成功当选第四批国家级专精特新“小伟人”企业名单，进一步凸显专业化、精细化、特征化、立异型的企业优势。
公司2022年12月11日晚发布公告，拟以1.2亿元受让原股东持有的恩沃新动力41.38%股权，并增资6000万元，买卖完结后，公司将持有恩沃新动力51.43%股权，其成为公司控股子公司且归入公司兼并报表规划。并且，本次买卖有未来三年方针成果对赌许诺，恩沃新动力首要原始股东许诺，2023-2025年三年算计赢利未到达5200万元的90%，则以现金方法补足三年完结净赢利（税后）总额与5200万元之间的差额。
恩沃新动力树立于2016年7月，总部坐落上海，首要从事微型逆变器事务，出产基地在浙江永康，近期已在上海松江树立新的出产基地。恩沃新动力的产品已取得全球多个国家和区域的产品认证，现在首要销往欧洲及其他海外区域，产品可靠性高，在各国不同使用场景都有很好的适应性。
逆变器是软磁粉芯重要的使用范畴之一，收买恩沃新动力后，公司软磁工业链将进一步延伸到使用端，完善公司在新动力范畴的工业布局，实在推动公司战略开展与转型晋级，完结大客户等资源的协同与整合，进一步提高公司中心竞争力。
微型逆变器是分布式光伏发电体系的中心部件之一，微逆、关断器可解决分布式体系的直流高压问题，其间微逆安全性和发电功率更高，在电价上涨、IGBT紧缺、单价下降布景下，浸透率有望加快提高，依据相关安排的测算，估计22-25年全球微逆需求CAGR约为61%。
1）永磁方面：2022 年底公司永磁铁氧体高端湿压磁瓦产能为 4 万吨,位居我国第二，国际第四。未来 2 年将继续以每年约 1 万吨的速度扩张，2024 年方案到达年产能 6 万吨，将超越现在 TDK 当时的产能规划。新增产能在产线布局、技能道路、硬件设备、人员装备等方面都归于处于职业先进水平。
2）软磁方面：公司 “磁粉-磁芯-器材-逆变器”一体化新动力工业链已开端树立完结。公司现在规划了 1.1 万吨软磁粉芯产能,客户拓宽初见成效。其间金属磁粉芯已构成 4,000 吨/年产能；软磁铁氧体规划产能 6,000 吨/年，现在已有 3,000吨事务订单接受才干；电感项目一期已进入量产阶段，二期厂房在建，软磁项目视客户开发进展投进产能。公司着力对标业界最优异的出产企业,全力将软磁工业链打造成为公司双轮驱动的另一支柱。
3）微逆方面：公司近期并购了恩沃新动力，其微逆产品已在欧洲打下杰出的商场根底，2022 年商场需求旺盛，出货态势杰出，2023 年出货量估计将继续呈快速增加态势。公司在商场、人员、资金等方面将给予恩沃全方位的支撑。本次收买完结后，将进一步完善公司在新动力范畴的工业布局，实在推动公司战略开展与转型晋级，完结大客户等资源的协同与整合。
全球微型逆变器商场仍处于开展阶段，供货商高度集中，头部效应显着，美国Enphase Energy一家独大，市占率70%以上，产品聚集北美、欧洲。国内微型逆变器龙头则是禾迈股份昱能科技。恩沃新动力微型逆变器产品已取得全球多个国家和区域的产品认证，现在首要销往欧洲及其他海外区域，产品可靠性高，在各国不同使用场景都有很好的适应性。
在全球碳中和方针、地缘政治改变及动力缺少布景下，动力结构加快向清洁动力转型。跟着光伏经济性逐渐凸显，全球光伏装机商场继续向好，光伏迎来快速开展机会，跟着户用光伏浸透率的提高和电站直流侧安全规范的树立，具有更安全和更高效特性的微型逆变器将得到愈加广泛的运用，微型逆变器凭仗其低压接入特性，彻底解决光伏发电体系中的运维触电危险、火灾危险及施救等危险，是分布式发电体系建造的优选方案之一，具有宽广的商场前景。
恩沃新动力树立于 2016 年，其间心研制团队成员具有较强的专业布景与研制实力，其出产的微型逆变器产品已经过全球许多国家和区域认证，涵盖了欧洲，大洋洲，南美洲和亚洲的等首要海外商场，技能已被使用于全球数以万计的装置项目和工程项目中。
龙磁科技自树立以来一向致力于磁性资料系列产品的研制、出产和出售，现在已构成年产 4 万吨高性能永磁铁氧体湿压磁瓦产能，并布局了近万吨软磁粉芯产能及相关软磁器材工业，开端构成“磁粉—粉芯—器材”软磁工业链，公司软磁复合资料具有磁芯损耗低，饱满磁通密度高级优势，在收买标的首要产品微型逆变器的升压和逆变电路中有广泛使用，本次收买完结后，龙磁科技将完善在新动力范畴的工业布局，实在推动公司战略开展与转型晋级，完结大客户等资源的协同与整合，进一步提高公司中心竞争力。
恩沃新动力创业团队早年任职于国内微型逆变器的前驱盈威力, 团队负责人自 2010年入职, 先下一任硬件工程师,技能支撑及出售,积累了产品技能、售后、途径方面的经历。自盈威力离职后, 2015 年 7 月创建了浙江恩沃；2015 年到 2019 年, 恩沃团队专心研制悉心打磨产品，初代产品投进商场后不断调整改进，2019 年开端产品在欧洲商场得到了广泛运用, 团队在技能和商场方面都取得了明显的成果。 在微型逆变器商场需求敏捷扩大之后, 恩沃在资金、办理方面的短板日益凸显；所以经多轮商量, 2022 年底恩沃新动力与龙磁科技到达协作, 恩沃新动力将依托上市公司龙磁科技的优势资源, 发挥工业协同和商场协同优势, 捉住商场机会, 全面翻开商场空间, 加快恩沃的事务开展，恩沃创业团队与上市公司实控人的布景和创业进程有许多相似之处,两边理念比较符合,所以沟经进程顺利，并购得以较快推动。
3）微型逆变器职业近年来较受本钱追捧，龙磁科技终究能并购恩沃新动力的首要原因
首要，微型逆变器是龙磁科技软磁工业链的进一步延伸，符合上市公司的开展规划，在上市公司龙磁科技的扶持下，将快速提高恩沃新动力的经营办理水平缓盈余才干，软磁产品在微型逆变器的本钱约占总本钱的 10%，并购完结后也有利于构成恩沃新动力本钱上的竞争力，并购的完结能到达两边战略上的双赢；
其次，恩沃新动力的首要创始人是海外商场+技能身世，与上市公司龙磁科技实控人的布景和创业进程有许多相似之处，跟着商洽进程的深化，两边依据理念符合，较快树立信任，终究构成合力；
第三，微型逆变器的使用商场首要在欧洲、北美、南美等区域。龙磁科技深耕磁性资料职业近 30 年，海外商场布局完善，在德国，墨西哥，日本等地设有海外出售中心及客户服务途径，龙磁科技将使用现有的出售力气和出售网络，和恩沃新动力构成优势互补，促进恩沃新动力快速开展。
恩沃新动力首要微逆产品为一拖一和一拖二，也有部分一拖四产品，一拖一首要为 300W和 360W，一拖二首要为 560W 和 720W。
恩沃新动力微逆技动力于我国最早微逆出产商盈威力，与国内同行上市公司的技能同源。恩沃新动力的首要创始人开端在盈威力做研制，后期转出售，是出售加技能的复合型人才，在微逆范畴是十分稀缺的。
6）微逆产品的技能壁垒和商场壁垒较高，新入局者短期内无法打破技能和商场壁垒
微逆产品算法壁垒较高，工艺操控上也有许多要害点，这不是短期能够仿照或经过反向拆解产品就能把握的。恩沃新动力经过多年探索，产品重复打磨才干取得数以万计的终端用户信任。微逆产品的客户粘性很强，恩沃的首要经销商自恩沃创建之初就开端协作，产品在方针商场现已有很好的口碑，跟着产能的提高，将较快仿制途径，不断扩大商场占有率。微逆产品技能和商场都有较高的壁垒，短期较难完结从 0到 1 的跨过。
2022年 2-6 月份，恩沃新动力遭到新冠疫情区域封控的影响简直处于停产状况，2022年约 15 万套的出货量首要为 1 月份以及下半年的量，2022Q4出货量估计约占全年 15万套的一半。
依照恩沃新动力2022Q4 的出货量测算，恩沃新动力2023 年出货量估计可到达 30 万套。
出产方面，恩沃新动力除了浙江永康的出产基地外，近期已在上海松江树立新的出产基地，恩沃新动力采纳的是轻财物运营的方法，除了拼装测验环节，其他出产环节均委外加工，2 个出产基地可构成 60 万套以上的产能。
现在，微逆需求处于高速增加阶段，恩沃新动力的产品现已在干流商场占有了有利方位，将把首要精力放在技能提高和途径拓宽方面。依据商场开辟进展安排和投进产能，着力打造自有微逆品牌 Envertech，不断提高品牌竞争力和影响力，没有为其他厂商代工的方案。
自两边宣告协作以来，龙磁科技新组成的微逆出售团队从了解产品开端，与恩沃的相关人员进行了充沛沟通，并到出产现场进行了观赏学习，恩沃的出产技能人员供给了全方位的支撑，两边整合和融入比较顺利。微逆产品较磁性资料更靠近用户端，出售人员转型所涉产品常识门槛并不高，出售经历能够学习和仿制，原有出售人员将快速进入新的出售范畴，估计2023下半年将带来微型逆变器成果增量。
2023年恩沃新动力将在荷兰阿姆斯特丹新设出售中心，组成出售及技能支撑团队，深耕欧洲商场。
上市公司龙磁科技已新树立微逆产品商场部，着手开辟拉美、北欧、东南亚等商场。
行将到来的 3 月，恩沃新动力出售部和龙磁科技微逆商场部将组队参加欧洲和东南亚 4 个光伏展会并访问经销商。
2023年是商务活动频频的年份，商场活动将全面铺开；跟着产能的提高，恩沃微逆也将全面回归已初见成效的巴西商场。
经过不断沟通、总结、复盘，提高，公司将全力追逐微型逆变器职业头部企业，不断缩小差距。
A股上市公司中有2家主营事务是微逆，别离是禾迈股份昱能科技龙磁科技的微逆事务估值能够参照这两家公司进行核算。 禾迈股份和昱能科技的估值是差不多的，禾迈每台微逆估值3.9万元，昱能每台微逆估值4.3万元，取其平均值每台微逆估值4.1万元。 那么，恩沃新动力以30万台出货量核算，合理估值120亿元，这还不核算有了龙磁科技的加持后，公司关于本钱费用的操控。别的，龙磁科技做软磁资料的，而微逆产品中软磁资料的本钱占比是10%。 综和以上信息，龙磁科技持有恩沃新动力51%股份，就算市值60亿元，加上公司本身的磁性资料事务，龙磁科技的合理估值为100亿元左右，现在仅42亿元，应该有翻倍空间。
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